第3章-建设项目的经济评价课件.pptx

1、第三章 建设项目经济评价 第一节第一节 概述概述 第二节第二节 静态评价方法静态评价方法 第三节第三节 动态评价方法动态评价方法 3.1 概述概述 为了节省并有效地使用投资，必须讲求经济效为了节省并有效地使用投资，必须讲求经济效益。在对建设项目作出投资决策之前，要认真进行益。在对建设项目作出投资决策之前，要认真进行可行性研究，并对投资项目的经济效益进行计算和可行性研究，并对投资项目的经济效益进行计算和分析。当可供选择的方案多于一个时，还要分析。当可供选择的方案多于一个时，还要对各个对各个方案的经济效益进行比较和选优。这种分析论证的方案的经济效益进行比较和选优。这种分析论证的过程就是项目经济评价

2、。过程就是项目经济评价。建设项目经济效果的评价，按照是否考虑资金的时间价建设项目经济效果的评价，按照是否考虑资金的时间价值不同，有两类评价方案法：一值不同，有两类评价方案法：一 类是不考虑资金时间价值类是不考虑资金时间价值的方法，称的方法，称静态评价方法静态评价方法；另一类是考虑资金时间价值的方；另一类是考虑资金时间价值的方法，称为法，称为动态评价方法动态评价方法。静态评价方法计算比较简单、粗略，。静态评价方法计算比较简单、粗略，往往用于技本经济数据不完备和不精确的往往用于技本经济数据不完备和不精确的项目初选阶段项目初选阶段，如，如项目建议书阶段或机会研究及初步可行性研究阶段，或建设项目建议书

3、阶段或机会研究及初步可行性研究阶段，或建设期短、使用寿命短的项目。动态评价方法是目前建设项目评期短、使用寿命短的项目。动态评价方法是目前建设项目评价中最主要亦是最普遍的方法，主要用于价中最主要亦是最普遍的方法，主要用于项目最后决策前项目最后决策前的的可行性研究阶段。可行性研究阶段。建设项目评价时建设项目评价时,通常会遇到两种情况通常会遇到两种情况,一种是一种是单方案评单方案评价价，即投资项目只有一种设计方案；另一种是，即投资项目只有一种设计方案；另一种是多方案评价多方案评价，即有几种可供选择的方案。无论是单方案或是多方案的评价，即有几种可供选择的方案。无论是单方案或是多方案的评价，都都 要判其

4、方案经济上的合理性要判其方案经济上的合理性,对多方案则在此基础上尚须对多方案则在此基础上尚须进一步比较方案之间的经济效果，进一步比较方案之间的经济效果，以使所取方案达到最优以使所取方案达到最优化。本章主要讨论单方案投资项目经济效果的评价。化。本章主要讨论单方案投资项目经济效果的评价。静态评价方法是在静态评价方法是在不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值的情况的情况下，对方案在分析期内的收支进行分析、计算、评下，对方案在分析期内的收支进行分析、计算、评价的方法价的方法。项目的经济性项目的经济性,可以用经济效果评价指标来反映。可以用经济效果评价指标来反映。静态评价方法常用的指标有：静态评价方法常用的

5、指标有：投资回收期、总投资收益率、投资回收期、总投资收益率、资产负债率和借款偿还期资产负债率和借款偿还期等。等。3.2 静态评价方法静态评价方法盈利能力分析主要考察项目的盈利水平盈利能力分析主要考察项目的盈利水平,用以下指标表示：用以下指标表示：1.投资回收期投资回收期投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入(年收入年收入减年支出减年支出)或称或称静现金流量静现金流量将全部投资收回所需的将全部投资收回所需的期限期限。一般以年为计一般以年为计算单位。其表达式为：算单位。其表达式为：3.2.1 盈利能力分析指标盈利能力分析指标式中式中：P

6、t 静态投资回收期（年）；静态投资回收期（年）；CI 现金流入量现金流入量;CO 现金流出量现金流出量;（CI-CO）t 第第t年的净现金流年的净现金流 量量。Pt 投资回收期的评价准则，要求把求得的投资回收期和投资回收期的评价准则，要求把求得的投资回收期和国家或有关部门规定的标准投资回收期国家或有关部门规定的标准投资回收期Pc相比较。相比较。若若PtPc，项目可以接受，项目可以接受,反之，项目则应拒绝。反之，项目则应拒绝。【例【例3.1】某项目的净现金流量及累计净现金流】某项目的净现金流量及累计净现金流量图表量图表3-1所示，基准投资回收期所示，基准投资回收期=9年，试用年，试用投资回收期法

7、评价方案的可行性。投资回收期法评价方案的可行性。表表3-1 3-1 净现金流量及累计净现金流量净现金流量及累计净现金流量 （单位：万元）（单位：万元）【解】【解】解法之一解法之一用公式（用公式（3-1）计算投资回收）计算投资回收期期Pt=6.2年年PC,方案可行。方案可行。解法之二解法之二用公式（用公式（3-2）计算投资回收期）计算投资回收期Pt=7-1+400/2000=6.2年年NPVRB，故，故A方案为优方案。方案为优方案。2.2.净现值函数净现值函数n某投资项目，其现金流量为某投资项目，其现金流量为:建设初期初（建设初期初（0年）年）投资投资1000元，第元，第1年至第年至第4年每年净

8、收益年每年净收益400元。元。如果给定一系列不同的贴现率，计算出与相对如果给定一系列不同的贴现率，计算出与相对应的净现值，成净现值对贴现率的函数关系，应的净现值，成净现值对贴现率的函数关系，见表见表3-3。表表3-3 3-3 某投资项目的净现值函数值某投资项目的净现值函数值以纵坐标表示净现值以纵坐标表示净现值NPV,NPV,横坐标表示贴现率横坐标表示贴现率i i，上述净现，上述净现值函数关系如图值函数关系如图3-23-2所示。所示。从图从图3-23-2可以看出，净现值函数有如下特点：可以看出，净现值函数有如下特点：n（1）相同现金流量的净现值相同现金流量的净现值NPV，随折现率，随折现率 的增

9、长的增长而逐渐减小。故在用净现值指标选择方案时，若基准而逐渐减小。故在用净现值指标选择方案时，若基准折现率折现率 值越高，则能够被接受的方案就越少。值越高，则能够被接受的方案就越少。n（2）函数曲线与横坐标在相交于）函数曲线与横坐标在相交于 表示，表示，当当 时，时，NPV=0；当；当 时，时，NPV 0；当当 时时,NPV 0。因此。因此 是一个具有重要作用的折现率临是一个具有重要作用的折现率临界值。界值。n（3）该曲线所示的投资项目，是一种典型的现金流量，）该曲线所示的投资项目，是一种典型的现金流量，具有一定代表性。具有一定代表性。-600-400-20002004006001030405

10、0602022%图3-2 净现值函数曲线累计净现值函数曲线累计净现值函数曲线n所谓累计净现值函数曲线，是反映项目逐年累所谓累计净现值函数曲线，是反映项目逐年累计净现值变化情况的曲线。如图计净现值变化情况的曲线。如图3-3所示。所示。同同时把与之对应的累计净现流量曲线一时把与之对应的累计净现流量曲线一并并绘出whatsapp网页版，绘出，如图如图 3-3所示。所示。-150-100-50050100150200250123456789101112ABCDFEGH累计净现金流量累计折现值3.累计净现值函数曲线累计净现值函数曲线图图3-3 3-3 累计净现值和累计现金流量曲线累计净现值和累计现金流量曲线ABAB总投资现值

11、；总投资现值；ACAC总投资额；总投资额；EFEF净现值；净现值；DFDF累计净现金流量（期末）；累计净现金流量（期末）；OGOG静态投资回收期；静态投资回收期；OHOH动态投资回收期动态投资回收期3.3.2 净年值净年值净年值净年值（Net Annual Value，简称，简称NAV）是把项目经）是把项目经济寿命期中发生的净现金流量，通过基准收益率换算成项济寿命期中发生的净现金流量，通过基准收益率换算成项目服务期各年（从第目服务期各年（从第1年到第年到第n年）的净等额年值。年）的净等额年值。NPV 净年值；净年值；(CI-CO)t 第第t年的净现年的净现 金流量；金流量；i 折现率折现率;n

12、服务期年限，或经服务期年限，或经济寿命。济寿命。当然，净年值还可以通过终值（将来值）来换算whatsapp登录，不再当然，净年值还可以通过终值（将来值）来换算，不再赘述。赘述。3-12n净年值指标判别准则与净现值指标判别准则相同。即净年值指标判别准则与净现值指标判别准则相同。即NAV 0项目应予以接受；若项目应予以接受；若NAVic时，此时时，此时NPV0，投资方案是可以，投资方案是可以接受的。接受的。3.3.内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义n内部收益率的经济涵义，是在项目的整个寿命内部收益率的经济涵义，是在项目的整个寿命期内按利率期内按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的计算，始终存在未能收回的投资，

13、而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。也就是说whatsapp网页版，在项目寿命期内，项目始终处于也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目未被收回的投资的状况。因此，项目的偿付能力完全取决于项目内部，故有内有收的偿付能力完全取决于项目内部，故有内有收益率之称谓。益率之称谓。n【例【例3.6】有一投资项目，期初投资】有一投资项目，期初投资1亿元，寿亿元，寿命期为命期为4年，各年的净现金流量如表年，各年的净现金流量如表3-6所示。所示。现已求得内部收益率现已求得内部收益率IRR=10%，试计算按，试计算按10%利率回收全部投资的年限。利率

14、回收全部投资的年限。【解】【解】计算过程见表计算过程见表3-73-7，相应的现金流量图如图，相应的现金流量图如图3-63-6所示。所示。表表3-6 3-6 净现金流量表净现金流量表 单位：万元单位：万元01234-10000-11000-7000-4000-4000-7700-2000-3700-22002200-4400-2400图图3-6 反映反映IRRIRR涵义的现金流量图涵义的现金流量图由图由图3-6项目被占用资金的回收过程，可以看出内部项目被占用资金的回收过程，可以看出内部收益率是项目寿命期内没有回收的资金的盈利率，收益率是项目寿命期内没有回收的资金的盈利率，不是初始投资在整个寿命期

15、内的盈利率，不是初始投资在整个寿命期内的盈利率，n因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响，由于受项目寿命期内各年净收益大小的影响，由于内部收益率不是用来计算初期投资收益的，所内部收益率不是用来计算初期投资收益的，所以不能直接用内部收益率的大小来判断方案的以不能直接用内部收益率的大小来判断方案的先后顺序。先后顺序。n需要说明的是，并非在所有现金流量情况下都需要说明的是，并非在所有现金流量情况下都存在明确涵义的内部收益率，这是因为内部收存在明确涵义的内部收益率，这是因为内部收益率公式是一个高次方程，有益率公式是一个高次方程

16、，有n个根，包括复个根，包括复数根和重根，而正实数根可能不只一个，导致数根和重根，而正实数根可能不只一个，导致某些现金流量不存在内部收益率。关于这方面某些现金流量不存在内部收益率。关于这方面的问题不在详述。的问题不在详述。4.外部收益率法外部收益率法 项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用项目项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用项目每年的净收益按基准收益率折算的终值来抵偿，这个折现每年的净收益按基准收益率折算的终值来抵偿，这个折现率就称为率就称为外部收益率外部收益率（External Rate of Return，简称，简称ERR）。其表达式为：）。其表达式为：ERR外部收益外部收益

17、率率、增量净现值；增量净现值；方案方案A第第t年的净现金流年的净现金流量量；方案方案B第第t年的净现金流量；年的净现金流量；分别为方案分别为方案A和方案和方案B的净现值的净现值若若NPV0，表明增量投资可，表明增量投资可以接受，投资大的方案以接受，投资大的方案A经济经济效果好效果好 若若NPV 0，则表明增量投资，则表明增量投资不可接受，投资小的方案不可接受，投资小的方案B经经济效果好济效果好 。差额内部收益率的计算表达式为：。差额内部收益率的计算表达式为：、方案方案A A与方案与方案B B的增量现金流入量的增量现金流入量；增量净现值；增量净现值；差额内部收益率；差额内部收益率；方案方案A A

18、与方案与方案B B的增量现金流出量的增量现金流出量。若若IRRA-Bi0，则增量投资部则增量投资部分达到了规定的要求，增加分达到了规定的要求，增加投资有利，投资大的方案为投资有利，投资大的方案为优优若若IRRA-Bi0，则投资小的方则投资小的方案为优。案为优。IRR均应均应i0 效益费用比效益费用比是在项目寿命期内，现金流入的现是在项目寿命期内，现金流入的现值和与现金流出的现值和之比，也称费用效益率。值和与现金流出的现值和之比，也称费用效益率。其计算公式为：其计算公式为：式中：式中：B/C效益费用比，效益费用比，B为效益；为效益；C为费用；为费用；CI t第第t年的现金流入量；年的现金流入量；

19、CO t 第第t年的现金流出量；年的现金流出量；i0 基准收益率；基准收益率；n 项目寿命期。项目寿命期。对单一方案进行评价时，对单一方案进行评价时，若若B/C1，则该方案可以，则该方案可以接受；否则应予以拒绝。接受；否则应予以拒绝。动态投资回收期指标动态投资回收期指标 P D若若 ，认为该方案是可行，认为该方案是可行的；否则，该方案则不可行的；否则，该方案则不可行。累计净现值开始出现累计净现值开始出现正值的年份数；正值的年份数；UT-1第第T1年末累计净年末累计净现值的绝对值；现值的绝对值；VT第第T年的净现金流的年的净现金流的折现值。折现值。T式中：式中：P t =PD 【例【例3.43.

20、4】用例】用例3.13.1的数据计算动态投资回收期，的数据计算动态投资回收期，并对项目的可行性判断取舍，基准折现率按并对项目的可行性判断取舍，基准折现率按10%计算，基准投资回收期计算，基准投资回收期P Pc c=9=9年。年。【解】计算过程见表3-7。将数据代入公式（3-17）中得表表3-7 3-7 现金流量表现金流量表 （单位：万元）（单位：万元）动态投资回收期也没有考虑回收期以后的经济效果，因动态投资回收期也没有考虑回收期以后的经济效果，因此不能全面反映项目在经济寿命期的真实效益。通常只此不能全面反映项目在经济寿命期的真实效益。通常只用于辅助性评价。用于辅助性评价。（一）（一）影响

21、基准收益率的因素影响基准收益率的因素 基准收基准收益率益率 影响基准收益率的因素影响基准收益率的因素 由于最低期由于最低期望收益率已充分望收益率已充分考虑了企业各种考虑了企业各种资金来源的资金资金来源的资金成本和投资风险成本和投资风险，体现了投资者，体现了投资者对资金成本和风对资金成本和风险的估计，因此险的估计，因此，可将其作为具，可将其作为具体投资项目的基体投资项目的基准收益率准收益率 n生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。23.6.2623.6.26Monday,June 26,2023n人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。20:54:3620:54:3620:546/26/2023 8:54

22、:36 PMn做一枚螺丝钉，那里需要那里上。23.6.2620:54:3620:54Jun-2326-Jun-23n日复一日的努力只为成就美好的明天。20:54:3620:54:3620:54Monday,June 26,2023n安全放在第一位，防微杜渐。23.6.2623.6.2620:54:3620:54:36June 26,2023n加强自身建设，增强个人的休养。2023年6月26日下午8时54分23.6.2623.6.26n精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。2023年6月26日星期一下午8时54分36秒20:54:3623.6.26n让自己更加强大，更加专业，这才能让自己更好。20

23、23年6月下午8时54分23.6.2620:54June 26,2023n这些年的努力就为了得到相应的回报。2023年6月26日星期一20时54分36秒20:54:3626 June 2023n科学，你是国力的灵魂；同时又是社会发展的标志。下午8时54分36秒下午8时54分20:54:3623.6.26n每天都是美好的一天，新的一天开启。23.6.2623.6.2620:5420:54:3620:54:36Jun-23n相信命运，让自己成长，慢慢的长大。2023年6月26日星期一20时54分36秒Monday,June 26,2023n爱情，亲情，友情，让人无法割舍。23.6.262023年6月26日星期一20时54分36秒23.6.26谢谢大家！谢谢大家！